市场供给充足国际糖价拖累 白糖继续寻底之路

    6月以来，全球股市和商品大幅下挫，大宗商品整体走势对糖价产生一定压制作用。从糖市基本面看，在全球供给连续三年过剩、巴西中南部产区生产加速并再创产量新高以及印度等主产国产量调增的背景下，二季度原糖期价累计下跌9%至16.38美分/磅，而国内糖市受自身供给充足及国际糖价持续下跌的拖累震荡下行，产区现货糖价维持在5400元/吨至5500元/吨区间。郑糖走势与原糖相关性更强，主力1309合约跌幅达6.2%，此后震荡反弹至5200元/吨一线。
    目前糖市进入到榨季末期，同时是新旧榨季的交替期，糖价易受两个榨季的不同供求面因素影响波动更为频繁和剧烈。
    本榨季以来累计进口糖196.3万吨，预计三季度还将进口100万吨左右，令远月糖价承压明显。而今年广西产区整体气候条件适于甘蔗生长，初步预计新糖产量与本榨季持平或小幅增加。
    6月巴西中南部降雨偏多，短期刺激了糖价反弹，但进入7月巴西天气将逐渐干燥，生产加速令糖价承压。6月份国际糖价的强反弹引发了生产商套保，若价格涨至17美分之上或将再度引发大量保值盘介入。
    国内市场来看，随着夏季消费旺季和两节的到来，销糖十分理想，产区库存压力轻。当前郑商所白糖注册仓单仅为870张，为历史最低水平，同时当前价格也无法吸引国产糖和进口糖注册仓单；从季节走势上来看，三季度是消费旺季到来、销售进入尾声以及新旧榨季交替时期供应青黄不接时期，榨季末易出现小幅反弹行情。进入新榨季以来巴西糖厂用于生产酒精的甘蔗比例明显提高，目前已接近60%。若后期继续维持较高的酒精用蔗比例将有助削减食糖供应量。
    因此，三季度的国际糖价即使出现季节性反弹也难以演变为趋势性上涨。在基本面利空以及外部市场压力下，糖价未来将考验16美分/磅的支撑，而国内将在产区库存压力进一步减轻以及后期进口压力增大的多空因素交织下，继续寻底之路，不排除期间有小幅反弹可能。因后期到港量和节奏仍有不确定性，进口糖将是后期走势的主导因素。预计三季度郑糖主力合约将在4800元/吨至5300元/吨之间运行，本榨季后期销售形势尚好，对明年糖价不宜看得过低。